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山西汾酒:享受盈利高弹性
发布时间:2022-08-17 10:21:01 来源:扑克王app官网 作者:扑克王最新版下载
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  中金公司分析师发表报告,认为公司当前股价已具备较高的安全边际,基于公司将长期保持快速增长的判断,公司未来有望享受盈利和估值的双重上升,维持对公司“推荐”的投资评级。

  2010年是公司新任管理层上任的第一年,机制有望实现大变革。今明两年增长动力明确,预计收入增速将达到44.2%和27.5%。其中,增长主要来自青花瓷汾酒山西省外市场的快速扩张及老白汾在山西省内市场的稳步复苏。由于青花瓷汾酒在品牌、价格、竞争格局等具有优势,前期渠道调整已基本到位,青花瓷汾酒有望实现持续快速增长。同时,2010年老白汾产品有望随山西省经济复苏而实现销量增长,且该产品具有持续提价能力,提价趋势明确。

  受益于主要产品提价,公司毛利率持续提升态势明朗。2009年年末提价将带动公司2010年毛利率同比提升5.8个百分点,剔除竹叶青产品销售占比提升的因素,最终毛利率将同比增加4.9个百分点,带动税前利润同比增长16%。通过与泸州老窖水井坊的对比,分析师判断2010年将是公司销售费用率高点,未来将不会持续提升。

  公司已有对集团资产进行重新规划的目标,分析师预期上市公司持有销售公司的股权将由60%增持至95%,从而分别增厚公司2010年和2011年每股收益(按照全年计算)0.11元和0.29元。此外,杏花村品牌有收归上市公司的可能,预期未来两年内,杏花村产品将成为公司利润的新贡献点。

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